Обратный выкуп акций: новая схема?

Что такое обратный выкуп акций (buyback)

Обратный выкуп акций: новая схема?

Обратный выкуп акций или бай-бэк, (от англ. buy back — обратный выкуп) — это процесс покупки собственных акций корпорацией-эмитентом.

Чаще всего такая процедура является предпосылкой избытка денежных средств у предприятия. В то же время байбэк может быть использован, чтобы не допустить снижение рыночных котировок эмитента на бирже. После уменьшения числа акций, находящихся в обороте, логичным следствием является увеличение размера прибыли на 1 ценную бумагу.

Этот фактор позитивно отражается в финансовой отчетности предприятия и привлекает новых инвесторов.

В процессе корпоративного управления очень часто возникают ситуации, когда эмитенту необходимо аннулировать определенный выпуск своих акций. Чтобы сделать это, многие компании предварительно прибегают к выкупу своих акций.

Что дает обратный выкуп ценных бумаг

Существует несколько причин для официального проведения бай-бэка:

  • снижение уровня ликвидности на рынке до необходимого уровня;
  • реструктуризация уставного капитала;
  • льготный пересчет налога на выплаченные дивиденды;
  • недопущение смены собственника предприятия;
  • использование выкупленных акций в качестве платежного средства;
  • искусственное увеличение рыночной цены акций.

Однако наиболее важной причиной является получение прибыли от инвестирования в собственные акции.

Целесообразность таких действий появляется в ситуации, если рынок недооценивает текущую реальную стоимость бизнеса.

Наиболее ярким примером может служить ситуация с акциями «Магнит», когда при размещении стоимость его ценных бумаг не учитывала даже банальной стоимости торговых площадей, находящихся в собственности компании.

Кроме того, выкуп собственных акций у акционеров можно рассматривать как политический шаг, который должен продемонстрировать веру руководства в собственный бизнес. В международной практике такой способ поддержки активности финансового рынка распространен крайне широко.

Например, после обвала рынка ценных бумаг в Соединенных Штатах в ноябре 1987 года ведущие корпорации провели серию бай-бэков на общую сумму в 9 млрд. долларов.

После трагических событий 11 сентября 2001 года — в Америке законодательно смягчен обратный выкуп ценных бумаг для поддержки финансового состояния бирж.

В 2007 году уже Китай ввел аналогичные льготные условия для своих компаний. Была сформирована национальная комиссия, которая кардинально упростила порядок обратного выкупа ценных бумаг предприятий. Новые правила позволяли в свободном порядке регистрировать намерение байбэка и удаленно информировать о выкупе национальную комиссию.

Моментально отпала нужда в регистрации множества удостоверяющих документов у регулятора рынка. Результаты не заставили себя ждать, и уже спустя год, азиатские индикаторы демонстрировали разворотную динамику. Таким образом,  обратный выкуп акций — это отличный инструмент поддержки рынка в периоды его обвала.

Дивидендный аспект

Во многих странах дивиденды облагаются большим налогом, чем доход от курсового роста стоимости акций. В конечном итоге, крупные институциональные инвесторы не заинтересованы в получении дохода через дивиденды.

Агентство Moody’s, исследовавшее статистику по 3000 байбэков ценных бумаг на свободном рынке в промежутке с 1985 по 2005 год, привело доказательства, что по этой причине выкуп акций может использоваться, как легальный способ сэкономить на налогообложении.

Moody’s исследовали налоговый эффект при начислении дивидендов на торговых площадках Соединенных Штатов и пришли к следующим выводам: уплачивая крупные суммы в качестве дивидендов, компании значительно уменьшают собственную стоимость.

Рекомендованные для вас статьи:

В Российской Федерации выкуп собственных акций производится с целью организационных реформ и уменьшения уставного капитала. Происходит он только после полноценного собрания акционеров. Законодательство РФ позволяет выкупать акции миноритариев по четко установленной эмитентом стоимости.

В России и в мире чаще всего процедуру байбэка запускают сырьевые компании, занимающиеся экспортом нефти, газа и ценных металлов. Избыток наличности подвергает такие компании чрезмерным инфляционным рискам

Реальные примеры обратного выкупа акций

Обратный выкуп акций — это форма инвестиций, которая позволяет эмитентам с очень низкими рисками вкладывать средства в свой собственный бизнес.

Согласно исследованию, проведенному европейским банком Credit-Suisse, в ноябре 2011 года металлургическая отрасль являлась наиболее привлекательным спектром экономики для проведения выкупа в ближайшие годы. В 2017 году можно увидеть, что прогноз оказался приближенным к реальности.

В качестве примера рассмотрим бай-бэк металлургического гиганта ВНР Billiton. Основной собственник ВНР —  BlackRock Inc., который аккумулирует 10 % акций предприятия.

В октябре 2010 года BlackRock Inc  инициировало обратный выкуп ценных бумаг, что фактически аннулировало другую крупную сделку по приобретению агрохимического холдинга Potash Corp. за 38 млрд.

долларов

В середине декабря 2010 года ВНР Billiton заявило об отмене приобретения своей доли в Potash Corp.  и намерении продолжать процедуру бай-бэка своих бумаг. По факту, компания начала выкуп собственных акций с целью избавиться от 4.2 млрд. долларов, которые составляли избыточную наличность на балансе предприятия.

С 2004 года, ВНР Billiton осуществляла подобные выкупы в размере 12.7 млрд. или 12 % всех акций, а также выплатила $17,9 млрд. в виде дивидендов.

Обратный выкуп акций — это последовательная политика европейской Total, не стремящейся увеличивать инвестиции в том же темпе, в котором увеличивается прибыль корпорации.  В результате реализации данного курса, с 2002 года компании удалось увеличить доходность своих ценных бумаг на 13 %.

Ведущий металлургический консорциум Thyssen Krupp дважды прибегал к процедуре buyback – в июне 2006 года и апреле 2008 года.

Таким образом, руководство компании реагировало на фундаментальную недооцененность своих активов. Возвращенные акции Thyssen Krupp использовали в качестве заработной платы для сотрудников консорциума.

Кроме того, частью ценных бумаг были оплачены кредиты компании.

Аналогичную политику проводил еще один горно-добывающий конгломерат — Anglo American. Чтобы остановить снижение котировок своих ценных бумаг, компания направила 10,5 млрд. долларов на выкуп значительного объема акций. В результате возникший дефицит активов этой компании на свободном рынке привел к ожидаемому эффекту – росту рыночной стоимости оставшихся в обращении акций.

Buyback в банковской сфере и IT

  • Чтобы точнее понимать, что такое обратный выкуп акций, необходимо понимать, как и почему этот процесс проходит в каждой отрасли экономики.  Яркими примерами выкупа могут служить не только сырьевые предприятия. В 2008 году корпорации французского финансового сектора инициировали buyback в размере 18 млрд. евро. Холдинг BNP Paribas, входящий в пятерку лучших банков ЕС, приобрел свои ценные бумаги в объеме 2,2 млрд. евро (2,7% капитализации), Societe Generale — 1,2 млрд. (2,1 % капитализации).
  • В 2009 году крупнейший телеком Франции — France Telecom выкупил крупный пакет своих акций, но не у миноритариев, а у правительства. Объем сделки оставил более 8%.
  • Компания IBM с 1994 года систематически проводит выкупы своих ценных бумаг в размере 10 млрд.
  • IT-гигант Microsoft пришла позже к такой же практике, однако с 2007 по 2011 год уже вывела из обращения акции на 80 млрд. долларов, после чего в 2013 году расширила buyback еще на 45 млрд. долларов. В начале 2014 года компания Билла Гейтса заявила о бессрочной программе buyback по своим бумагам.
  • Аналогичную политику проводят и другие корпорации, такие как Oracle, Qualcomm и Yahoo!.

В России обратный выкуп — это не столь популярная процедура, как во всём остальном мире.

Однако финансовый кризис 2007 года позволил многим компаниям очень удачно реинвестировать свои средства. К такой возможности прибегли такие компании, как: «Северсталь», «Норильский никель», «Вимм-Билль-Данн» и «Sollers».

Однако лидером в нашем рынке по байбэку является ОАО «ГМК Норильский Никель».  Объем выкупа акций, проведенный в 2008 году составил 50 млрд. рублей. За всю свою историю в собственность компании таким образом было возвращено порядка 10% эмитированных акций.

Однако, как на всех этих манипуляциях может заработать частный инвестор?

В первую очередь дополнительную прибыль могут получить работники компаний-эмитентов. Нередко работодатель выплачивает часть заработной платы собственными акциями. Работник, в свою очередь, получает ценные активы по цене номинала. В дальнейшем эти акции могут быть проданы обратно компании по хорошей цене.

Цена обратного выкупа бумаг — это отдельная тема. Когда эмитент размещает заявку на выкуп, рынок моментально реагирует на это. Цена устремляется к целевому уровню байбэка, вне зависимости от того, ниже или выше рыночных котировок он находится.

Колебания цены сводятся к минимуму, заставляя актив торговаться в узком коридоре.

Существуют и не совсем добросовестные компании, которые используют данную возможность в мошеннических целях.

К примеру, нефтяная компания ТНК-ВР на протяжении долгого времени выплачивала высокие дивиденды и находилась в совместном управлении с российской ТНК и британской ВР, чем привлекала внимание консервативных частных инвесторов.

Однако на фоне произошедшего конфликта акционеров в 2009 году, Роснефть, заинтересованная в единоличном управлении компанией, приняла решение выкупить акции компании. Собрав необходимое количество на собрании акционеров, сперва было принято решение заморозить дивидендные отчисления на неопределенный срок.

В результате инвесторы стали избавляться от потерявших инвестиционную привлекательность акций. В течение года стоимость снизилась с 90 рублей до 25 за одну акцию.

Затем Роснефть инициировала обратный выкуп акций и купила акции нефтедобывающей компании с дисконтом почти в 70%.

Заполучив основную массу активов Роснефть, будучи уже полноценным собственником, выплатила сама себе дивиденды ТНК-ВР и вывела бумаги из обращения на бирже.

Процедура бай-бэка может как приносить прибыль инвестору, так и оказаться губительной для его капитала. Конечный финансовый результат зависит исключительно от самого трейдера и его торговой стратегии.

, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter, и мы её обязательно исправим! Огромное спасибо вам за помощь, это очень важно для нас и наших читателей!

Источник: https://equity.today/obratnyj-vykup-akcij-buyback.html

Обратный выкуп акций

Обратный выкуп акций: новая схема?

Обратный выкуп акций (англ. Stock Repurchase, Buy Back) является одним из способов возврата средств инвесторам, альтернативным выплате дивидендов. По сути компания делает предложение действующим акционерам о покупке принадлежащих им акций.

Существует несколько причин, по которым обратный выкуп собственных акций позволяет повысить рыночную стоимость акционерного капитала.

  1. Изменение структуры капитала компании без увеличения долговой нагрузки.
  2. Компания может осуществить более высокие выплаты акционерам, не меняя свою дивидендную политику. Следует также учитывать, что доход от прироста капитала облагается по более низкой ставке, чем доход от дивидендов, что делает обратный выкуп более выгодным для инвесторов.

Процедура

Процедура обратного выкупа собственных акций может быть организована двумя способами.

  1. Выкуп на открытом рынке.
  2. Тендерное предложение.

Механизм выкупа на открытом рынке предполагает действие через брокера, который будет осуществлять скупку акций по текущей рыночной цене. Недостатками такого подхода является то, что в этом случае процедура может растянуться во времени на многие месяцы, а количество акций в свободном обращении (англ. Free Float) уменьшится, что негативно скажется на их ликвидности.

Альтернативным скупке акций на открытом рынке является тендерное предложение.

В этом случае компания сама устанавливает срок его действия и цену, по которой она будет осуществлять обратный выкуп (устанавливается с премией к текущей рыночной цене на момент объявления о тендерном предложении).

Преимуществом этой процедуры, по сравнению с предыдущей, является то, что руководство компания контролирует сроки и цену. Однако не существует никакой гарантии, что заявленный объем выкупа будет достигнут, поскольку инвесторы могут счесть это предложение невыгодным для себя.

Бухгалтерские проводки

В финансовом учете обратный выкуп акций приводит к кредитовому обороту по счету «Денежные средства» и дебетовому обороту по счету «Казначейские акции».

Поскольку счет «Казначейские акции» является контрпассивным, его дебетовое сальдо приводит к уменьшению валюты баланса, в частности к уменьшению раздела «Собственный капитал» и указывается со знаком «-», например.

Преимущества

Многие компании инициируют обратный выкуп в том момент, когда руководство компании полагает, что они являются недооцененными. Это рассматривается инвесторами как положительный сигнал и, как правило, приводит к росту их рыночной стоимости.

В отличие от денежных дивидендов, решение о принятии или отказе от предложения принимает акционер. Кроме того, в случае принятия предложения акционеры получают налоговую экономию, поскольку заплатят налог по более низкой ставке.

Если существует вероятность того, что один или несколько акционеров выйдут на рынок с крупным пакетом акций, это может сдерживать потенциальных инвесторов, поскольку они будут обеспокоены потенциальным снижением рыночной цены. В этой ситуации обратный выкуп акций может быть весьма полезным.

В случае, если у компании наблюдается избыточная наличность, руководство компании может направить ее на финансирование обратного выкупа, если полагает, что это является лучшей инвестиционной альтернативой.

Недостатки

С точки зрения инвесторов дивиденды являются более надежным источником формирования их денежного потока, чем менее прогнозируемые и нерегулярные поступления от обратного выкупа. Таким образом, некоторые инвесторы предпочитают вкладывать в акции, по которым регулярно выплачиваются стабильные дивиденды.

Для руководства компании всегда существует риск выбора неправильной точки входа в рынок. В этом случае курс акций продолжит дальнейшее снижение и обратный выкуп не окажет положительного эффекта.

Если акционеры не будут осведомлены о всех деталях сделки, это может стать причиной подачи судебных исков с требованиями выплаты компенсации.

Пример

В отчетном периоде корпорация получила $15 000 000 чистой прибыли, а количество обыкновенных акций в обращении составило 5 000 000 штук. Текущая рыночная цена акции составляет $36, а руководство компании объявило о 10% обратном выкупе собственных акций.

Оценить последствия данного решения на рыночную цену акций корпорации нам поможет коэффициент цена/прибыль (англ. Price/Earnings Ratio, P/E), который рассчитывается как отношение рыночной цены акции к прибыли на акцию (англ. Earnings per Share, EPS).

До осуществления выкупа собственных акций EPS и P/E составляют:

EPS = $15 000 000 ÷ 5 000 000 = $3

P/E = $36 ÷ $3 = 12

После 10% выкупа количество обыкновенных акций в обращении и EPS составит:

Количество акций в обращении = 5 000 000 × (1-0,1) = 4 500 000

EPS = $15 000 000 ÷ 4 500 000 = $3,33

Поскольку коэффициент P/E равен 12, то рыночная цена акции после обратного выкупа должна возрасти до $40 ($3,33 × 12).

По факту выкупа в финансовом учете должна быть сделана следующая проводка.

  • ← Теория налоговых предпочтений
  • Дробление акций →

Источник: http://allfi.biz/financialmanagement/DividendPolicy/obratnyj-vykup-akcij.php

Бай-бэк – программа обратного выкупа акций

Обратный выкуп акций: новая схема?

Компании выводят ценные бумаги на фондовый рынок для того, чтобы их покупали частные инвесторы. Однако такой статус-кво сохраняется не всегда. Яркий пример обратной ситуации – процедура бай-бэк. Так называют обратный выкуп своих акций эмитентом.

Когда трейдеры-новички впервые сталкиваются с подобным явлением, у них объяснимо возникают вопросы. Зачем компании это делают? Какое влияние на котировки окажет такой процесс? Что станет с ценой на рассматриваемые акции? Давайте разбираться.

Сущность явления

Термин бай-бэк происходит от английского buy back. Дословный перевод – обратный выкуп.

На практике это происходит так. Компания-эмитент на общем собрании акционеров принимает решение о начале обратного выкупа. В средствах массовой информации делают соответствующее сообщение.

Обязательные параметры, объявляемые при утверждении процедуры бай-бэк:

  • выкупная цена за одну акцию;
  • дата, с которой инвестор должен владеть ценной бумагой, чтобы предъявить ее к выкупу;
  • временной интервал, в течение которого акционер может воспользоваться предоставленным правом.

Для лучшего понимания рассмотрим конкретный пример обратного выкупа акций, состоявшийся в 2018 году.

Buy-back ПАО «Аэрофлот»

В начале лета 2018 года компания Аэрофлот объявила оферту с предложением выкупа акций. Формальной причиной объявленного бай-бэка стало несогласие части миноритариев со сделкой о лизинге 50 самолетов.

Обыкновенная акция выкупалась эмитентом по 147,22 рубля.

Продать ценные бумаги мог каждый акционер, владевший ими на момент 31 мая 2018 года. Здесь нужно сделать важное уточнение-пояснение. Поскольку торги на отечественном фондовом рынке проводятся в режиме Т+2, то право на выкуп получали те трейдеры, у которых акции Аэрофлота появились на брокерском счете не позднее 29 мая 2019 года.

Требование выкупа акционер мог предъявить в период с 26 июня по 9 августа 2018 года.

Технически действовать следовало так. Трейдер, желавший поучаствовать в программе бай-бэка, связывался с представителем своей брокерской компании и заявлял об этом. Дальнейшие действия ложились на плечи брокера.

Разновидности

Известны 2 вида процедуры бай-бэков.

  1. Эмитент выкупает обратно ценные бумаги с фондовой биржи на протяжении заявленного временного отрезка.
  2. Эмитент проводит выкуп акций непосредственно у держателей. В такую программу закладывается премия к цене, которая сложилась на рынке к моменту объявления бай-бэка. В ситуации, когда акционеры подают чрезмерное число заявок, превышающее выделенный бюджет, то их удовлетворяют пропорционально.

Зачем проводят?

Выкупая ценные бумаги на фондовой бирже, преследует собственные интересы. Принято выделять несколько фактических причин проведения бай-бэка.

1. Программа обратного выкупа акций является хорошей альтернативой дивидендным выплатам. При этом для компаний бай-бэк предпочтительней. Ведь это добровольная процедура. С дивидендами другая история. Акционеры считают подобные выплаты обязательными. Кроме того, желательно, чтобы они увеличивались и компании тратили на эти платежи все больший процент прибыли.

2. Вопрос финансовой инженерии. Уменьшение числа ценных бумаг, которые торгуются на фондовом рынке, приводит к увеличению показателя прибыльности в пересчете на 1 акцию (eps). Таким образом, компания в конце года отчитается об улучшившихся финансовых показателях.

3. Создание позитивной повестки дня. По сложившейся традиции бай-бэк воспринимается, как положительная новость, за которой в большинстве случаев следует рост котировок акций.

4. Побуждение инвесторов к покупкам. Логика здесь проста: запуск программы бай-бэка – это демонстрация недооцененности акций компании. Если эмитент выкупает собственные ценные бумаги, значит, в настоящее время они дешево стоят.

5. Преследование личных интересов топ-менеджментом корпорации. Ведь зачастую размер вознаграждения руководства компании определяется в том числе динамикой биржевых котировок ценных бумаг на фондовой бирже.

6. Избавление от избыточной ликвидности. Если у компании много свободных денег, то частично их могут направить на сделки по обратному выкупу акций.

7. Создание дополнительной мотивации для топ-менеджмента корпорации. В таких случаях выкупаемые акции перераспределяются среди членов правления компании.

8. Получение налоговых льгот. Актуальность подобной мотивации определяется национальным финансовым законодательством. К примеру, в США корпорациям выгоднее провести бай-бэк, нежели выплатить дивиденды.

9. Получение прибыли от инвестиций в собственные недооцененные акции. Фондовый рынок живет по определенным законам. Возникают ситуации, когда ценные бумаги успешных компаний стоят неоправданно дешево. К примеру, акции ВТБ или Магнита по состоянию на конец 2018 года. При таком положении дел руководство эмитента может принять решение о запуске бай-бэка.

10. Обратный выкуп акций перед делистингом. Пример – действия руководство Уралкалия в 2017–2018 годах.

Какое влияние оказывает на торги?

Ключевые факторы, изменяющие рыночные котировки акции – это спрос и предложение на рассматриваемый актив. А точнее, их соотношение. Понимая это, многие крупнейшие корпорации рассматривают процедуру бай-бэка, как мощный инструмент воздействия на фондовую биржу. Своеобразный драйвер роста, который всегда под рукой. Ведь что фактически происходит.

Старт обратного выкупа акций повышает спрос на этот актив и уменьшает предложение. Котировки движутся вверх. Когда частные трейдеры замечают тренд, то стараются успеть поучаствовать в дележе этого финансового пирога. Желающих купить ценные бумаги становится все больше.

Другими словами, крупные компании становятся все более активными участниками торгов на фондовом рынке. Особенно явно, эта тенденция прослеживается на финансовых площадках США.

Как свидетельствует история совершения сделок эмитентами, за 2013–2017 годы американские корпорации выкупили собственных акций на сумму 165 миллиардов долларов. Что в два раза превышает подобные траты за аналогичный период с 2007 по 2012 год. Такая политика привела к тому, что несмотря на дополнительные эмиссии, число акций в свободном обращении снизилось.

Однако не всегда объявление программы бай-бэка эмитентом приводит к росту котировок акций. Линейной зависимости здесь нет.

Влияние на ситуацию оказывает сложившаяся рыночная конъюнктура и состояние финансовой отчетности компании. Давайте проиллюстрируем последний тезис конкретными примерами.

Рассмотрим какое влияние в 2018 году, оказали программы обратного выкупа акций, объявленными двумя крупнейшими отечественными компаниями.

Лукойл vs. Магнита

В 2018 году названные голубые фишки российского фондового рынка объявили программы бай-бэка. Интересно, что влияние, которое они оказали на акции компаний диаметрально противоположное.

Публичное акционерное общество Лукойл с 3 сентября 2018 по 30 декабря 2022 года проведет обратный выкуп акций на сумму до 3 миллиардов долларов. Много это или мало?

На конец августа 2018 года акция Лукойла стоила 4700,5 рубля. Таким образом, на 3 миллиарда долларов при неизменности курсов валют и рыночных котировок ценных бумаг, компания приобретет 43 миллиона собственных акций. Это соответствует 5,2% от текущей рыночной капитализации.

Трейдеры и инвесторы с энтузиазмом восприняли появившуюся новость. Акции Лукойла продемонстрировали рост. Так, по состоянию на 7 декабря 2018 года стоимость 1 ценной бумаги составила 5266,5 рубля. Влияние бай-бэка на торги акций эмитента в этом случае признаем позитивным.

Публичное акционерное общество Магнит 21 августа 2018 года утвердил программу обратного выкупа акций сроком на полгода на сумму до 16,5 миллиона рублей.
Как видите, количество средств, выделенных на бай-бэк руководством ритейлера меньше, чем у нефтяного гиганта. Однако и сроки реализации программы короче. Таким образом, эти выкупы акций корректно сравнивать.

В день выхода новости ценные бумаги Магнита показали рост. Закрытие произошло на отметке 4235 рублей за 1 акцию. Однако развить этот успех не удалось. Более того, обратный выкуп не смог удержать ценные бумаги рассматриваемого эмитента от падения. По состоянию на 7 декабря 2018 года стоимость 1 акции равнялась 3719 рублям. В этом случае влияние бай-бэка на торги не было позитивным.

При этом говорить, что обратный выкуп акций имел негативный эффект – неправильно. Так как подобные программы в любом случае повышают спрос на инвестиционный актив и поддерживают акции. Однако, как видим, одного этого фактора бывает недостаточно, чтобы гарантировать не только рост, но даже сохранение текущего уровня котировок.

Давайте проанализируем причины описанных выше событий.

На момент выхода новости о бай-бэке акций Лукойла этот актив уже находился в долгосрочном бычьем тренде. Более того, ценные бумаги торговались недалеко от исторических максимумов. Финансовая отчетность компании также намекала на возможность продолжения роста.

Напротив, бай-бэк Магнита совпал с долгосрочным медвежьим трендом. Отчетность компании тоже не поражала воображение. В такой ситуации обратный выкуп акций рассматривал в качестве драйвера, способного переломить ситуацию. Однако этого не произошло.

Российская практика

По мнению многих экспертов и биржевых аналитиков, отечественные компании недооценивают обратные выкупы акций, как инструмента для создания дополнительной стоимости.

В России компании привыкли ориентироваться на стабильную дивидендную политику. Считается, что подобный подход более интересен держателям ценных бумаг, чем единичные случаи бай-бэков.

Несомненно, что имеет значение и негативный опыт реализации подобных программ в нашей стране. За примерами далеко ходить не придется. Истории таких неудач есть у эмитентов ГМК Норникель и Уралкалий.

Тем не менее существует точка зрение, что в ближайшее время количество бай-бэков, реализованных на Российском рынке, будет увеличиваться. 2018 год показателен в этом отношении. Обратный выкуп акций объявили Роснефть, Лукойл, Магнит, МТС, АвтоВАЗ, Лента, Аэрофлот и другие компании.

Краткие итоги

Необходимо отметить, что программы бай-бэков, несомненно, оказывают позитивное влияние на фондовый рынок. Если к ситуации с обратным выкупом акций прибавляются еще несколько драйверов для роста, то отмечается феноменальная динамика по котировкам актива соответствующего эмитента.

Не возражают против подобных программ и рядовые держатели акций. Для таких участников рынка бай-бэк становится еще одной возможностью извлечь прибыль, которая зачастую выглядит куда привлекательнее дивидендных выплат. Последнее отверждение особенно актуально для ситуаций, когда эмитенты выкупают ценные бумаги у акционеров со значительной премией относительно текущих рыночных цен.

У спекулянтов, работающих в краткосрочной перспективе, процедуры обратного выкупа также в почете. Ведь в разрезе нескольких торговых сессий появление подобных новостей в большинстве случаев оборачивается ростом котировок.

Источник: https://InvestorIQ.ru/trejding/buy-back.html

Обратный выкуп акций у акционеров – в чем выгода?

Обратный выкуп акций: новая схема?

Периодически на фондовом рынке происходит обратный выкуп собственных акций компанией эмитентом. Для чего это делается и каковы реальные причины данных действий компаний на бирже? Просто так, никто не будет выкупать свои активы обратно.

Компании преследуют какие-то свои цели, которые в свою очередь должны принести им определенную выгоду.

А как же обычные частные инвесторы? Что делать им, когда объявлен обратный выкуп на бирже? Продавать, покупать или оставаться в стороне?  Можно ли на этом заработать и какие шаги следует предпринять, если появилась информация о выкупе?

Причины обратного выкупа

Выкупая акции на вторичном рынке, компании преследует в первую очередь свои интересы и повышает доверие инвесторов к ней, что в большинстве случаев положительно сказывается на дальнейшем росте котировок. Рассмотрим основные причины выкупа, чтобы понимать, как может в дальнейшем складываться ситуация на бирже.

Падение котировок

Из-за значительного снижения цен на акции и продолжающего дальше падения, доверие инвесторов к данным бумагам (как и к самой компании) также начинает уменьшаться. Чтобы остановить дальнейшее падение и поднять уровень лояльности инвесторов, компания производит обратный выкуп акций на рынке.

Такие действия показывают уверенность руководства компании в перспективах своего развития в будущем. Это положительно сказывается на текущих котировках, заставляя их немного подрасти.

Но обычно это несет довольно краткосрочный эффект. Все будет зависеть от объема выкупаемых активов.

При достаточно крупном спросе можно  наблюдать довольно значительный рост, который способен перерасти в долгосрочный бычий тренд.

Недооцененность акций рынком

Если появляется возможность приобрести акции на вторичном рынке с хорошим дисконтом от их справедливой цены и позволяют финансы, то почему бы этим не воспользоваться. На рынке периодически случаются подобные отклонения в следствии многих факторов, основным из которых является настроения инвесторов.

Компания может быть достаточно стабильной на рынке, показывать хорошие темпы развития и прибыли. Но при появления всего одного негативного фактора, иногда даже не влияющего на деятельность компании напрямую, инвесторы начинают распродавать имеющиеся у них активы, что приводит к снижению цен. Но с самим бизнесом ничего не произошло. Он продолжает работать и развиваться.

Только вот капитализация компании (и самих акций) может снизиться за это время на 20 — 30 — 40%.

Такой дисконт очень привлекателен, когда приобретая сегодня по сниженным ценам собственные акции, компания уверена в дальнейшем их росте. И через некоторое время, при восстановлении котировок, их можно будет продать обратно, прилично заработав на разнице.

Избыток денег

Имея избыточную наличность, компания может использовать их либо для выкупа собственных акций, либо для развития своего дальнейшего бизнеса. И если выбор руководства падает на первое, это означает, что в данный момент оно считает это самым выгодным вариантом. Что опять говорить о хороших перспективах развитии компании с точки зрения руководства.

Снижение издержек

Выплачивая дивиденды своим акционерам, компании обязаны уплатить налог на прибыль. Приобретение собственных акций, снижает общую сумму дивидендных выплат и соответственно размер налога.

Сами акции, на сколько бы они не выросли, не подлежат налогообложения до момента их реализации.

В итоге такое перераспределение денежных потоков в сторону увеличения количества акций и снижения дивидендных выплат является для компании более предпочтительным.

Потенциальные ловушки и манипуляции

Обратный выкуп акций может использоваться для манипулирования финансовыми показателями компании. Изъятии определенной части активов со свободного обращения ведет к изменение важного коэффициента — прибыль на акцию EPS.

EPS = общая прибыль компании / количество акций в обращении

В итоге, по этому фундаментальному показателю акции становятся недооцененными. И многие инвесторы, видя такой привлекательный параметр начинают скупать, якобы дешевые активы, продающиеся с хорошим дисконтом.

Объем выкупа. Если планируемый процент выкупаемых акций небольшой, то это практически не как не скажется на котировках. В крайнем случае окажет краткосрочный эффект изменения цены. При достаточно больших объемах выкупа, можно будет наблюдать довольно сильный перекос спроса над предложением, что естественно будет толкать котировки вверх.

Процент выкупа. Когда условия покупки становятся достаточно привлекательными, начинается массовая скупка инвесторами с целью получения прибыли от данной процедуры. В итоге предложения намного превышает спрос.

И чтобы удовлетворить всех продавцов, компания определяет общее количество и сумму их заявок и распределяет между всем желающими в определенной пропорции. Например, если общий планируемый объем выкупа 5 млрд. , а заявок подано на сумму 50 млрд., то у каждого владельца выкупят всего по 10%.

В итоге невостребованные акции после окончания выкупа начинают «сбрасывать» обратно на рынок. И возникает обратная ситуация, когда все хотят продавать наблюдается снижение котировок.

Уровень цен. Если акции в момент выкупа торгуются на низких уровнях, то это хорошо. В противном случае, при попытке выкупа акций на исторических максимумах или по крайней мере на довольно высоких ценовых диапазонах, есть повод задуматься. А зачем компании затевать данную процедуру, значительно переплачивая, выкупая акции по столь высоким ценам?

Возможно имеет место быть манипулирования ценами, с целью искусственно поднять котировки еще выше и извлечь для себя прибыль используя дальнейшее изменение мультипликаторы цена прибыль.

Чтобы исключить такую вероятность нежелательной покупки, частным инвесторам достаточно сравнить средний показатель P/E по отрасли с данными по компании.

При высоком P/E, компании нет никакого экономического смысла выкупать собственные акции.

Процедура выкупа

Есть 2 варианта, по которым компания может приобретать собственные активы:

  1. на открытом рынке;
  2. посредством опциона.

В первом случае компания просто начинает скупать имеющиеся активы на бирже по текущей рыночной цене. Постепенно выкупая необходимое количество.  Инвестору остается либо согласиться на продажу, либо остаться в стороне с имеющимися у него бумагами.

В зависимости от стратегии выкупа, может наблюдаться изменение котировок. При агрессивной скупке, скорее всего произойдет более значительный рост, чем при умеренной торговле, небольшими частями.

Но в любом случае, за счет роста спроса произойдет повышение текущих котировок.

При выкупе через опцион эмитент направляет всем акционерам оферту с фиксированной ценой выкупа, действующую в течении определенного периода времени. Цена выкупа складывается из текущей рыночной цены и дополнительно премии.

Если в течении заданного периода рыночная цена на акции становиться выше стоимости опциона, то держателям акций становиться не выгодно продавать свои активы.

Если же цены снижаются, то предложение становится для них довольно привлекательным.

Акционеры вправе воспользоваться или отклонить предложение о покупке исходя из рыночной ситуации и своих личных финансовых целей.

Выгода для инвестора

У инвесторов есть хорошая возможность для извлечения прибыли при программе обратного выкупа акций.  Сам процесс начала выкупа уже является бычьим сигналом на покупку.

В зависимости от объемов выкупаемых активов, движения цен могут быть достаточно существенными. Но как правило, процент выкупа ценных бумаг с рынка не очень высокий и рост котировок обычно носит краткосрочный эффект.

Поэтому в основном это будет интересно для игроков, заключающих сделки на короткий период.

Но если компания производит данные процедуры с завидной регулярностью, постепенно уменьшая количество акции в свободном обращении, это сигнал присмотреться к бумагам для долгосрочных инвесторов. Впоследствии, в виду постоянного снижения предложений на продажу и постоянный спрос, котировки могут со временем неплохо выстрелить.

Вариантов несколько.

  1. Если вы уже владели активами, до объявления обратного выкупа, то нужно просто дождаться, когда рынок отреагирует на это новость ростом котировок и спокойно продать по хорошей цене.
  2. Купить активы сразу в момент объявления выкупа, с целью дальнейшей их реализации, после роста цен.
  3. Встать в короткую позицию перед окончанием выкупа. В большинстве случаев, котировки упадут.
  4. Долгосрочные инвесторы также могут поучаствовать. Стратегия заключается в следующем: продать дорого, по возросшей цене, затем через определенное время выкупить пакет активов обратно за меньшие деньги.

Источник: https://vse-dengy.ru/fondovyiy-ryinok/birzha/obratnyiy-vyikup-aktsiy.html

Что такое обратный выкуп акций

Обратный выкуп акций: новая схема?

Обратный выкуп акций (БайБэк, Buy-Back) — это операция, предусматривающая приобретение ценной бумаги (ЦБ) выпустившем ее эмитентом. Эту процедуру практикуют многие компании, и, как правило, она сопровождается ростом котировок. Тем не менее, дальнейшее положение ценных бумаг на рынке зависит от причин, лежавших в основе байбэка.

Процедура: как происходит покупка

Процедура БайБэк может проводиться путем открытого выкупа на рынке либо офертой (опционом). Первый и наиболее популярный способ — это выкуп ценных бумаг на открытом рынке. В этом случае он производится по текущим котировкам. Если скупка идет агрессивно, большими объемами – это провоцирует активный рост цены. При постепенном выведении акций рост котировок также более плавный.

Второй способ – выставление оферты акционерам. В ней указывается фиксированная цена, по которой предлагается выкуп. Она включает себя текущую рыночную котировку и определенную надбавку к ней.

Цена оферты действует в течение ограниченного времени. Если в это время происходит снижение котировок, то выкуп становится выгоден владельцу бумаг, если повышение – то эмитенту.

После выкупа акций эмитентом есть несколько вариантов дальнейших действий с ними:

  • перевод их в категорию казначейских (не участвующих в ании и распределении дивидендов, но находящихся на балансе компании);
  • аннулирование;
  • перевыпуск с теми же регистрационными номерами через некоторое время.

Также есть вариант перевода их в категорию «квазиказначейских». Это акции, которые эмитент выкупил на баланс своей дочерней компании. В данном случае она становится фактически владельцем доли материнской организации, поскольку квазиказначейские бумаги дают право участия в управлении и получения дивидендов. Также по ним нет требования обязательного раскрытия информации об их количестве.

БайБэк отражается в бухгалтерском учете проводкой по дебету счета 81 «Собственные акции (доли)» и кредиту денежных средств. При аннулировании акций делается запись по кредиту 81 счета и дебету 80 «Уставный капитал» в сумме, равной номинальной стоимости всех выкупленных бумаг. Разница между номиналом и фактическими расходами на выкуп относится на счет 91 «Прочие доходы и расходы».

Возможные манипуляции и выгода для инвестора

Buy-Back, как правило, инициирует эмитент. Прежде чем осуществить его, он рассчитывает возможные выгоды.

Одним из ярчайших примеров в России является «Норильск Никель», который трижды проводил Buy-Back собственных акций с целью повышения их рыночной стоимости. Эта операция дала положительный результат.

При этом акции являлись активами самого эмитента, и прибыль от его дивидендов оставалась в компании. Это положительно повлияло на развитие финансового положения компании.

Так же Buy-Back акций осуществляли такие компании, как Аэрофлот, Лукойл, Роснефть и другие. «Аэрофлот» в 2018 году предложил обратный выкуп акций у минотариев (акционеров, чей объем пакета не позволяет участвовать в принятии управленческих решений), не согласных со сделкой о лизинге 50 воздушных судов.

В этом же году «Лукойл» планирует посредством БайБэка увеличить дивидендные выплаты акционерам. А компания «Роснефть» произведет обратный выкуп с 2018 по 2020 годы впервые в своей истории. Процедура проводится совместно с программой снижения долговой нагрузки и уменьшения торговых обязательств. Байбэк выполняется не только крупными нефтяными и транспортными компаниями.

С 2017 по 2020 годы оператор МТС планирует произвести выкуп акций на сумму порядка 20 млрд. рублей.

Обратный выкуп акций для эмитента является своеобразным инструментом манипуляции рыночной стоимостью. Уменьшая количество акций в обороте и увеличивая показатель прибыли на акцию, он привлекает инвесторов к своей деятельности, которые считают компанию надежной и прибыльной. При этом в реальности за высоким значением коэффициента нет стабильной экономической основы.

Также проблемная ситуация может возникнуть при существенном превышении предложения акций над спросом – возникает, когда эмитент проводит выкуп в небольшом объеме. В этом случае заявки всех желающих продать ценные бумаги удовлетворяются частично, что может привести к массовому сбросу невостребованных акций на рынок.

Обратный выкуп акций в целом является положительным явлением для компании. Инвестору он дает следующие возможности получения прибыли:

  1. Если акции уже в собственности до объявления выкупа – достаточно дождаться реакции рынка и продать бумаги по повышенной цене.
  2. Покупка акций в момент объявления выкупа также позволит заработать на росте котировок.
  3. Перед окончанием выкупа осуществить сделку на продажу – как правило, после роста к концу БайБэка происходит некоторый откат цены.

Источник: https://finansy.guru/investitsii/aktsii/obratnyj-vykup.html

Поделиться:
Нет комментариев

    Добавить комментарий

    Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.